企業復工率回升將推動PMI上行 3月有望重回榮枯線以上

2月29日,國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數(PMI)。2020年2月份,受新冠肺炎疫情沖擊,中國采購經理指數明顯回落。但目前企業復工率回升較快,生產經營活動正有序恢復。截至2月25日,全國采購經理調查企業中,大中型企業復工率為78.9%,其中大中型制造業企業達到85.6%。

  國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示,2月制造業21個行業PMI均落入收縮區間,但各行業受影響程度不同。雖然2月份采購經理指數明顯回落,但當前企業復工率回升較快,將推動3月份采購經理指數上升。

  華泰證券宏觀團隊認為,3月PMI大概率回升到枯榮線以上甚至更高水平,逆周期政策加持下能否實現全面復工和充分就業對于經濟恢復內生增長動力更加關鍵。

  保障基本民生的行業受疫情影響相對較小

  2月份,受疫情影響,制造業PMI為35.7%,比1月下降14.3個百分點。趙慶河分析稱,2月制造業PMI主要特點主要有四個方面。

  一是保障基本民生的行業受影響相對較小。2月制造業21個行業PMI均落入收縮區間,但各行業受影響程度不同。其中,化學纖維、通用設備、專用設備、汽車等行業PMI落至30.0%以下;在穩產保供政策支持下,保障人民群眾基本生活需求的農副食品加工、食品及酒飲料精制茶等行業PMI保持在42.0%以上,提供衛生健康與醫療保障的醫藥制造業PMI為39.7%,均高于制造業總體水平,受影響相對較小。

  二是新訂單指數下降幅度小于生產指數。生產指數和新訂單指數分別為27.8%和29.3%,比1月回落23.5和22.1個百分點,新訂單指數高于生產指數1.5個百分點,表明制造業需求情況相對較好。調查的21個行業中,農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫藥等15個行業新訂單指數高于生產指數,尤其是農副食品加工業新訂單指數仍處于擴張區間。

  三是制造業進出口壓力加大。新出口訂單指數和進口指數分別為28.7%和31.9%,較1月下降20.0和17.1個百分點。部分調查企業反映,受疫情影響,訂單取消、延遲交貨等情況有所增加。

  四是大、中、小型企業PMI普遍回落。大、中、小型企業PMI分別為36.3%、35.5%和34.1%,比1月下降14.1、14.6和14.5個百分點。

  金融業商務活動指數保持在擴張區間

  2月份,非制造業商務活動指數為29.6%,比1月下降24.5個百分點,受疫情沖擊較為嚴重。雖然服務業景氣回落,但金融業商務活動繼續保持在擴張區間,對疫情防控和經濟社會發展發揮了重要作用。

  2月份服務業商務活動指數為30.1%,比1月下降23.0個百分點。在調查的21個行業中,有19個行業的商務活動指數位于收縮區間,但金融業商務活動指數為50.1%,繼續保持在擴張區間,對疫情防控和經濟社會發展發揮了重要作用。電信、互聯網軟件行業商務活動指數雖有所回落,但在云辦公、在線教育和遠程醫療等新業態新技術的支撐下,明顯好于服務業總體水平,分別高于服務業商務活動指數13.2和11.3個百分點。交通運輸、住宿餐飲、旅游、居民服務等人員聚集性較強的消費行業需求驟減,商務活動指數均落至20.0%以下。

  2月份建筑業商務活動指數和新訂單指數分別為26.6%和23.8%,較1月下降33.1和30.0個百分點。從市場預期看,業務活動預期指數為41.8%,較1月下降22.6個百分點,但其中土木工程建筑業業務活動預期指數為51.8%,保持在臨界點以上,表明相關企業對行業恢復發展有信心。

  疫情的影響會在2月經濟數據中明顯體現,市場早有預期。華泰證券首席宏觀分析師李超表示,為防疫情蔓延,我國采取了力度空前的防控措施,PMI大幅回落符合預期,無需對經濟增長過度悲觀。

  企業復工率回升較快 將推動3月份采購經理指數上升

  調查結果顯示,目前企業復工率回升較快,生產經營活動正有序恢復。截至2月25日,全國采購經理調查企業中,大中型企業復工率為78.9%,其中大中型制造業企業達到85.6%。

  趙慶河指出,盡管新冠肺炎疫情在短期內對我國企業生產經營活動造成較大沖擊,但目前疫情得到初步遏制,給生產帶來的負面影響正在逐步減弱,企業復工率回升較快,市場信心穩步恢復。采購經理調查顯示,大中型企業3月底復工率將升至90.8%,其中制造業為94.7%,分別比當前上升11.9和9.1個百分點。

  近期針對疫情出臺的減稅降費、金融服務、租金減免、穩崗就業補助,特別是支持中小微企業渡難關等一系列政策措施逐步落實,將有效紓解疫情給企業生產經營帶來的困難,進一步提振企業信心,加快企業復工復產步伐,預計3月份我國采購經理指數將會改善。

  摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊預計,伴隨著復工復產的推進,3月份制造業和服務業PMI會出現回升至40%以上。

  華泰證券宏觀團隊認為,3月PMI大概率回升到枯榮線以上甚至更高水平,逆周期政策加持下能否實現全面復工和充分就業對于經濟恢復內生增長動力更加關鍵。

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