金融數據持續回暖釋放積極信號

    6月10日,中國人民銀行發布了5月份金融統計數據,5月份社會融資規模增量為3.19萬億元,比上年同期多增1.48萬億元;社融存量增速升至12.5%,增速創近兩年新高。

  數據顯示,5月末M2同比增長11.1%,增速與上月末持平。5月份新增人民幣貸款1.48萬億元,同比多增2984億元;貸款余額增速升至13.2%,為連續第3個月回升。

  “5月份,信貸和社融增速依然保持較高水平。”新網銀行首席研究員、中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼表示,這說明隨著新冠肺炎疫情趨于平穩,企業復工復產加快,實體經濟恢復情況較好。同時,金融機構對實體經濟支持力度加大,“寬信用”狀態正在加速形成。

  對于5月份信貸社融高增長、信用擴張加速的原因,粵開證券固定收益分析師李奇霖表示,在央行加大流動性投放的背景下,企業融資成本出現了明顯下降,一季度貸款加權平均利率為5.08%,較去年同期下降近60個基點,債券融資成本降至近年新低。在銀行充裕的信貸供給和低融資利率環境下,企業舉債融資傾向比在高利率環境下更強。

  交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為,未來隨著特別國債、地方政府專項債等繼續發行,今年全年社會融資規模中的直接融資占比可能會進一步提升。

  5月末,M2增速繼續維持在兩位數的水平,達到11.1%,M1增速由5.5%反彈至6.8%,上升幅度明顯。

  對于M1增速,也就是流通中的現金加上活期存款增速的反彈,陳冀認為,這是因為企業經營活力逐漸回升。隨著前期各類支持實體經濟的政策落地,以及復工復產進度逐漸接近或達到疫情暴發前水平,M1增速逐漸確認了反彈趨勢。

  在分析M2的走勢時,陳冀表示,雖然5月末M2增速與上月持平,但這主要是受1.31萬億元財政存款回籠資金的影響,財政存款單月新增規模為2005年以來之最。“疫情期間向后遞延的稅收在5月份出現了集中繳納,在未來積極財政和稅款繳納正常化之后,M2增速大概率會延續上升步伐。”陳冀說。

  在社會融資規模高增速和低利率的情況下,中國銀行研究院研究員李義舉認為,要關注企業資金套利行為。今年的《政府工作報告》強調,加強監管,防止資金“空轉”套利。

  “債券收益率及貸款利率下行,與部分銀行的理財產品或結構性存款產品出現利率的倒掛,存在套利空間。部分企業獲得了低利率的貸款后,可能并未將資金用于生產,而是投資于股份制銀行高收益的結構性存款產品獲取利差收益。”李義舉說。

  數據顯示,截至2020年4月份,我國商業銀行結構性存款余額突破12萬億元。李義舉強調,這種資金套利行為的產生不利于經濟金融的良性循環,未來監管政策需規范結構性存款帶來的套利機會。

  此外,中國民生銀行首席研究員溫彬認為,5月份我國CPI同比上漲2.4%,為貨幣政策打開了更大空間,在流動性較為充裕的同時,要加大對資金流向的監控力度,確保不發生空轉套利和脫實向虛,切實引導資金流向實體經濟所需領域。

  對于下一步貨幣政策走向,溫彬認為,隨著復工復產、復商復市全面推進,企業信貸需求將不斷增強,要繼續強化逆周期調控,加快推進特別國債、地方政府專項債的發行及資金運用到位,落實好直達實體經濟的貨幣政策工具,更加精準高效地支持中小微企業等經濟社會恢復發展中的薄弱環節。


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